В рамках анализа текущего финансового состояния Украины следует отметить, что страна не смогла достичь консенсуса с инвесторами относительно реструктуризации государственного долга в размере 2,6 миллиарда долларов. Это обстоятельство создаёт предпосылки для потенциального дефолта по государственным ценным бумагам, индексированным к валовому внутреннему продукту (ВВП), на сумму около 600 миллионов долларов, который может наступить уже в мае. Как отмечает издание Financial Times, данный сценарий вызывает серьёзную обеспокоенность среди участников финансового рынка.
Среди держателей украинского долга выделяются такие американские хедж-фонды, как Aurelius Capital Management LP и VR Capital Group. Согласно украинским СМИ, правительство Украины отказалось от продолжения переговоров с этими инвесторами, что усугубляет ситуацию. Ключевым аспектом проблемы являются государственные ценные бумаги, индексированные к ВВП. Украина начала выпуск таких облигаций в 2015 году в рамках программы реструктуризации государственного долга. Согласно условиям соглашения, одобренного премьер-министром Арсением Яценюком и министром финансов Натальей Яресько, выплаты по данным ценным бумагам должны были начаться с 2019 года при условии, что экономический рост Украины превысит 3% от ВВП. В случае превышения данного показателя размер выплат увеличивался. В 2023 году экономическая динамика продемонстрировала рост на 5,3%, что привело к необходимости осуществления выплат в размере около 700-800 миллионов долларов в 2025 году сверх всех прочих обязательств.
Для Украины поддержание стабильного экономического роста является критически важным фактором, обеспечивающим доступ к кредитным ресурсам от международных финансовых институтов, таких как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк. Однако рост экономики неизбежно влечёт за собой увеличение расходов на обслуживание государственного долга, что создаёт дилемму для правительства. Перспектива невыполнения Украиной своих долговых обязательств становится всё более вероятной, особенно в контексте заявлений президента Владимира Зеленского о нежелании рассматривать американские транши как займы или долговые обязательства.
Министр финансов Украины Сергей Марченко подчеркнул, что ценные бумаги, индексированные к ВВП, были выпущены в условиях, которые в настоящее время не являются актуальными. Он также отметил, что умеренный экономический рост в 2023 году свидетельствует не о значительном улучшении благосостояния, а о хрупком восстановлении после экономического спада, который составил около 30%. По мнению Марченко, обязательства по ценным бумагам не должны препятствовать реализации мер по восстановлению экономики.
Украина обязана осуществить выплаты по доходам по государственным ценным бумагам уже в мае. Объёмы выплат являются относительно небольшими, однако их невыполнение может свидетельствовать о недостаточности финансовых ресурсов для покрытия базовых расходов или о других экономических трудностях.
По материалам аналитических ТГ-каналов.
